5天抛售18.5亿 内忧外患击倒银行股

由于全球拯救银行的行动升级、中国国内已经随全球进入降息周期及未来经济形势的不明朗，导致市场对A股上市银行心存戒备。更有基金早已在节前就已经将银行股清仓了事。
从10月6日至10日，银行板块连续5个交易日下跌，整个板块跌幅达到了15.91%，资金流出量稳坐一周榜首。是什么原因导致了银行板块的再度崩溃？
基金抛售
10月6日至10月10日，上证综指由2293.78点一路下行至2000.57点，跌幅为12.7%。但银行板块跌幅则超过大盘逾3个百分点。尤其在10月6日与10月8日，其跌幅均超过6%，位居板块跌幅首位。
在资金进出方面，银行板块尽显机构出货态势。据TOPVIEW数据显示，本周5个交易日，银行板块资金均呈净流出状态，净流出资金总额高达18.5亿元。与此同时，散户资金却呈大量流入，5日内接盘16.3亿元。
从个股来看，工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、中国银行(601988.SH)、中信银行(601998.SH)以及招商银行(600036.SH)的净流出资金分别为2.9亿、1.1亿、1.92亿、0.3亿和2.7亿，无一幸免的被机构抛售。
华泰证券某基金经理向记者透露，综合银行业各方面影响因素，不少研究机构的研究报告结果都下调了银行股的投资价值。为了规避不确定风险，国庆节前，该基金就已将所持银行股清仓。
降息周期降低息差收益
“银行股遭抛售主要来自于不对称减息的影响。货币政策为了保证经济的平稳增长，牺牲了银行的短期利益，导致银行业发展出现拐点。”广发证券银行业首席分析师余晓宜向记者表示，银行净利润对不对称减息的敏感度约为-10%，以华夏银行、南京银行和中国银行最为敏感，而不同银行受到的负面影响都在-6%至-17%之间。
“不到一个月，政府两次降息已经充分说明中国进入了降息周期。这对银行上市公司而言，无疑会促使净息差收窄。” 余晓宜认为，2008年还有一个季度，减息对今年银行业绩影响较小，预计净息差只减少4个基点，但这一负面影响会于2009年扩大，达到13-19个基点。
根据广发证券的预测，倘若2009年仍有两次不对称减息，每次一年期降息27个基点，那么银行股每股收益较原预测下降13%-24%，其结果将导致2009年深发展银行(000001.SZ)、浦发银行(600000.SH)、中信银行的每股收益呈负增长。
万联证券银行业分析师李双武对此也做过具体测算。以中信银行为例，一次不对称减息将对2008年中信银行产生4个基点的变动，到2009年放大至17个基点，会直接导致2009年每股收益减少10.42%。
中信证券在一份报告中指出，上市银行息差对净利润的贡献度在2008 年中期达到20%-30%的水平，负债短期化和资产长期化的结构优化、央行8 次加息的累积作用、信贷紧缩下的量减价增效应，助推银行业息差从2005 年的2.45%升至2008 年3.2%的峰值。
该报告还认为，扣除拨备后的息差代表了银行的真实收益水平，国外这一指标在2.5%左右，2008 年中期中国上市银行这一指标在2.63%左右。
中银国际研究员袁琳预计，2009年末以前央行存款利率将下调81个基点至3.06%，贷款利率将下调126个基点至5.67%。换句话说，一年期的存贷款利差将从3.06%降至2.61%。
如果这一预测变为现实，对银行绝不是一个好消息。
担心后续“地雷”
海外金融海啸对中国银行业的影响，是投资者对上市银行敬而远之的另一原因。
“由于美国经济下滑，雷曼公司的破产，银行业海外投资风险浮出水面。”李双武认为，这也助推了机构抛售银行股。
他表示，工商银行持有雷曼公司债券1.518亿美元，占公司总资产比重0.011%，但是由于以前的评级是3A级，没有计提减值准备，现在面临价值的重估，假设计提比例为70.8%，那么计提减值准备金额为7.34亿，占净利润比重为0.63%，直接影响每股收益0.0022元。而中国银行持有雷曼公司债券1.288亿美元，占公司总资产比重0.014%，按计提比例80%计算，将达到7.04亿元，占2008年净利润比重0.79%，直接影响每股收益0.0028元。“虽然影响并不大，但是导致投资者失去了持股信心。”
“除中国银行所持美元债券数量较多外，其它银行所持美元债券占总资产的比重都较低。上市银行所持两房债券及雷曼债的总额占2008年净利润的比重，最高的是中国银行，达到2.46倍，中信为60.9%,工行为25.97%。如果剔除两房抵押债券，多数银行所持雷曼债的影响较小。”余晓宜说。
然而，这只是已经浮出水面的风险敞口，而未来是否会继续出现，则是市场另一大忧虑。发达市场国家近期对银行的拯救已经升级，开始了大规模的国有化，更让市场的担心变得有道理。
“雷曼债券只是银行持债的一部分，目前上市银行持有的美国住房抵押贷款债券、Alt-A住房贷款支持债券、次级住房贷款支持债券、结构化投资工具以及雷曼等公司债券及相关贷款已达400亿美元规模。由于信息不完全，投资者无法了解银行所持债券的真实情况。”余晓宜如此分析。
她表示，按照一债券机构的报告，每1美元的雷曼高级无担保债券可能回收30美分，次级债券则只能收回3.5美分，而高级债券有可能收回60-80美分，“这种可能存在的意料之外的损失，不能不让投资者担忧。”